中国保险网1月8日讯 在过去的十年里，数字转型被认为是保险业改变“人设”的一种重要方式。它既包括保险机构，也包括保险中介，后者的平台化趋势及其带来的价值更加明显。保险中介包括保险经纪人、保险代理人等。其作用是“一手抱紧两家”，一方是消费者，一方是保险机构。中国首家保险经纪公司是成立于2000年的江泰保险经纪有限公司(以下简称“江泰保险”)。其业务涉及一系列保险经纪服务，如风险调查、风险评估、保险处理、再保险安排和索赔协助。目前在中国有140多家分支机构。然而，虽然江泰保险成立20年了，2012年后，它也呼吁了很多二次上市，但直到现在也没有取得实质性的进展。

　　江泰保险是否真的缺钱？这的确是个难解的问题。毕竟，公司干过这样一件让外界匪夷所思的事——连续几年大额分红，资金进入股东的腰包，之后，穷到要向员工借款买楼装修的地步。

　　近日，江泰保险披露IPO招股书欲登陆深交所中小板，冲击中国保险经纪第一股。

　　公司成立于2000年，是中国第一家保险经纪公司，也因为股东给力，成为中国最大的财产险经纪公司。

　　公司此番交出成绩单，也反映出保险经纪行业的的诸多顽疾，佣金回收难、合规风险多等等，且江泰保险应收账款规模及资产负债率均远超行业水平。

　　也许正是因为上述原因，公司自2010年推出上市计划以来，一波三折，换了3家保荐券商，上市目标也从主板换成创业板再到中小板，熬到业绩都下滑了，终于迈出关键一步。

　　冲击保险经纪第一股

　　1992年底，代理人制度被友邦保险引入中国市场，接受培训的第一批寿险代理人很快开始在各大城市拜访客户。经过多年发展，越来越多的保险公司代理人转型为专业保险经纪人，保险经纪公司应运而生。

　　不同于保险代理人服务于某一家保险公司，保险经纪人理论上可以代理所有保险公司的产品。

　　仿照世界保险经纪巨头威达信、怡安保险和韦莱韬悦的模式，中国陆续诞生多家本土保险经纪巨头，包括最会保、永达理、协和万邦、金铁保险、明亚保险、江泰保险等。

　　2020年最后一天，在中国保险经纪行业市占率为3.47%的行业老六江泰保险经纪股份有限公司（简称“江泰保险”），率先向A股发起冲击，拟登陆深交所中小板募资4.40亿元，主要用于拓展国内分支机构。

　　截至2020年6月，江泰保险已在全国设立145个分支机构，产品主要来自人保、平安、太平洋、阳光等大型保险公司。

　　报告期内，公司服务的直接保险经纪客户超过23万家、贡献保费超过210亿元，再保险经济服务客户近150家，实现再保险分出保费近15亿元。

　　保险经纪公司的主要收入来源为佣金。2017年-2019年及2020年上半年，公司营业收入分别为8.44亿元、10.03亿元、11.32亿元、5.60亿元，归母净利润分别为3646.62万元、4012.58万元、5640.87万元、4705.74万元。

　　虽然近几年公司规模及利润稳步增长，但已不复往日荣光——媒体报道称，2015年时江泰保险收获净利润9000万元。

　　向员工借钱装修办公楼

　　保险经纪人的优势是可以代理绝大部分保险公司的大部分产品，也因与保险公司自有渠道形成竞争，处处受到掣肘。

　　这一点，在应收账款上体现得比较明显。报告期各期末，江泰保险应收账款余额分别为2.82亿元、3.41亿元、3.89亿元、4.46亿元，占当期营业收入的比例分别为33.36%、34.05%、34.37%和39.83%（年化处理后）。

　　也就是说，公司帮保险公司销售了保险产品后，迟迟拿不到佣金。截至2020年6月末，公司应收账款占总资产的比例达到31.99%。

　　斑马消费梳理后发现，两家在新三板挂牌上市的保险经纪公司正迅保险和同昌保险，同期应收账款占总资产的比例分别为11.67%和26.93%。

　　报告期内，江泰保险坏账损失分别计提246.99万元、315.68万元、1082.85万元和249.54万元。

　　不断增长的应收账款规模，推高了公司的资产负债率。报告期各期末，公司的资产负债率（合并口径）分别为61.99%、62.81%、64.70%及62.93%，较上述两家同业公司高出20个百分点以上。

　　江泰保险在资金运作方面的吊诡之处在于，一边在报告期内连续4个会计年度推出高额现金分红，一边因买办公楼及装修，长期、大规模向员工借钱。

　　2016年度-2019年度，公司分别派发现金分红2149.28万元、2923.02万元、2149.28万元、2579.04万元，其中后3个会计年度现金分红占当年归母净利润的比例分别为80.16%、53.56%、45.72%。

　　为解决购置江泰保险大厦及后续装修所需资金缺口问题，2014及2015年，公司共与334名员工签订借款协议，共筹集资金6032.60万元，借款期限为两年至五年不等，利率按照借款期限7.83%-8.32%不等。

　　因为同样的原因，2017年-2019年，公司先后与144名、89名及41名员工签订借款协议，筹集资金分别为5770.00万元、4954.00万元和1300.00万元，借款期限为1年，利率6.75%（含税）。

　　同样的借钱理由用了6年，不知道江泰保险的大厦买了没有、装修得如何了？

　　处罚、诉讼问题频发

　　几大保险经纪公司，因背景不同，业务重心各异。兴民保险背靠新浪，自然是以互联网保险业务为主打；明亚保险近几年推动的KOL模式也算是效果显著；金铁保险背靠中铁、英大长安依托国家电网，体系内的保单自然是要重点拿下。江泰保险，也是典型的依托股东身份开展保险业务的经纪公司。

　　启信宝显示，江泰保险的实力股东包括中交、中化、首钢、三峡资产（三峡集团）、中煤、平安等。股东背景之深、所涉产业之广，即便面对金铁保险和英大长安也不遑多让。

　　关联交易不仅发生在公司与重要股东之间，也发生在公司与实控人旗下其他公司之间。

　　沈开涛通过直接和间接方式，合计控制公司48.98%股份的表决权，为公司控股股东和实际控制人，并担任董事长。除了江泰保险，沈开涛名下公司还包括江泰救援、江泰投资贸易、江泰财富管理等，每年与拟上市公司存在数额不等的关联交易。

　　根据财务数据披露，这些关联交易的金额并不大。真正值得关注的是，江泰保险冲击保险经纪第一股，暴露出来的保险行业合规方面的顽疾。

　　报告期内，公司仅因为税务问题，就被各地有关部分行政处罚15次，同时，公司还因为超出业务范围、跨区经营、未及时划转保费被主管部门行政处罚3次。另外，公司新疆分公司2020年5月还遭遇当地有关部门的反垄断调查。

　　另外，启信宝显示，公司涉及多项诉讼，开庭公告多达20分，主要为劳动纠纷、保险纠纷等，其中大多集中在报告期内。

　　江泰保险董事长沈开涛曾为未来10年设定了目标：预计到2030年的保费规模将达到近500亿元，佣金收入将达到90亿元，在中国有300多家分支机构，员工人数预计将达到5万人。从江泰保险目前的实力来看，2019年的营收为11.35亿元，基本上是其佣金收入。2030年，其佣金收入将达到90亿元，这意味着江泰保险将保持20.7%的年增长率，并持续增长11年。在业内人士看来，沈不断的说辞背后，一方面占据了财产保险领域的第一、第二位，难以有新的突破；另一方面，个人保险领域有更大的市场。江泰保险要做大，就必须占领这个市场，否则可能会被潘化财控和汇泽进一步抛出。