1、 行情回顾与日内行情判断

　　上周ICE原糖在10.7美分一线反弹遇阻，尽管油价升高。郑糖2009合约在5150一线压力下连续回调，主要原因在于贸易保障关税即将到期，而原糖低价与降低关税双重利空下，进口糖成本将大幅降低，而郑糖价格仍在该成本之上。

　　2、 基本面因素分析

　　目前，因世界各国放松旅行限制，导致燃料需求增强与价格形成提振，但由于新冠疫情导致的糖市需求趋弱影响逐步凸显，且油价大体仍保持疲软；基本面上，截止5月1日巴西产糖298万吨，同比增加116%，甘蔗制糖比由28.66%提高至43.78%，随着油价保持低迷，国际机构提高对巴西产糖量预期；印度方面将于5月17日解除全国封锁措施，由于期间延长2周，导致该国食糖消费量进一步受损，5月该国消费量或保持低位，难以对糖价形成支撑。

　　就国内而言，除了近期糖浆进口对食糖造成26万吨左右的替代影响以及关税降低后进口成本大降对国内糖价的利空冲击之外，基本面上，2019/20制糖期随收榨进程推进，国内食糖产量变化范围不大，基本稳定在1030-1050万吨之间，而4月产销率方面则显示国内销售与去年同期基本持平，但销售绝对量方面仍同比减少20万吨，显示销售仍在恢复的过程中，工业库存方面则同比减少23万吨，去库存的速率高于预期，后期随着温度提升，销售与库存数据或继续向好，糖价也将因此获得支撑。

　　3、操作逻辑

　　整体来看，在关税节点到来之前，低进口成本导致郑糖仍有下行空间，大门中长期来看，糖价仍有支撑，因此预计短期仍在关税影响下偏弱，投资者可偏空短差交易，不宜追空；但中长期来看，可关注回调做多的机会。

　　以上仅为分析师个人意见，仅供参考。期市有风险，入市需谨慎！