现金流量

现金流量是投资项目在其整个寿命期内所发生的现金流出和现金流入的全部资金收付数量。是评价投资方案经济效益的必备资料。具体内容包括现金流出、现金流入。

由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。

在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量( NCF )。这里，所谓的现金既指货币性资产，也可以指相关非货币性资产(如原材料、设备等)的变现价值。

投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为三个时点阶段： 投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归属于各个时点阶段之中。

现金流量重要性

现金流量按其来源性质不同分为三类：经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。

现金流量即是指企业在一定会计期间以收付实现制为基础，通过一定经济活动(诸如经营活动、投资活动、筹资活动和非经营性项目)而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。

在现代企业的发展过程中，决定企业兴衰存亡的是现金流，最能反映企业本质的是现金流，在众多价值评价指标中基于现金流的评价是最具权威性的。

现金流量比传统的利润指标更能说明企业的盈利质量。

首先，针对利用增加投资收益等非营业活动操纵利润的缺陷，现金流量只计算营业利润而将非经常性收益剔除在外。其次，会计利润是按照权责发生制确定的，可以通过虚假销售、提前确认销售、扩大赊销范围或者关联交易调节利润，而现金流量是根据收付实现制确定的，上述调节利润的方法无法取得现金因而不能增加现金流量。可见，现金流量指标可以弥补利润指标在反映公司真实盈利能力上的缺陷。

美国安然(Enron)公司破产以及新加坡上市的亚洲金光纸业(APP)沦为垃圾公司的一个重要原因就是现金流量恶化，只有那些能迅速转化为现金的收益才是货真价实的利润。对高收益低现金流的公司，特别要注意的是有些公司的收益可能是通过一次性的方式取得的，而且只是通过会计科目的调整实现的，并没有收到现金，这样的公司很可能存在未来业绩急剧下滑的风险。

净现值

概念：

一个投资项目，其未来(营业期含终结期)现金净流量现值与原始投资额(投资期)现值之间的差额，称为净现值

计算：

净现值(NPV)=未来现金净流量现值-原始投资额现值

即：项目计算期内各年净现金流量的现值之和

决策：

1.净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的的报酬率

2.净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率

3.当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行

折现率选择：

计算净现值时，要按预定的折现率对投资项目的未来现金流量和原始投资进行折现。预定折现率为投资者期望的最低投资报酬率。折现率的参考标准：

1.以市场利率为标准

2.以投资者希望获得的预期最低投资报酬率为标准

3.以企业平均资本率为标准

优点：

1.适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。

2.能灵活地考虑投资风险。净现值法在所设定的折现率中包含投资风险报酬率要求，就能有效的考虑投资风险。

缺点：

1.所采用的折现率不易确定。

2.不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。

3.净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

年金净流量

含义：

项目期间内全部现金净流量的总现值或总终值折算为年金形式的现金净流量，称为年金净流量(ANCF)

计算：

年金净流量=现金净流量总现值(NPV)÷年金现值系数=现金净流量总终值÷年金终值系数

决策原则：

1.年金净流量指标的结果大于零，说明投资项目的净现值(或净终值)大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行

2.在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好

评价：

年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的互斥投资方案决策。

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