债券估值模型的三种类型
2024-10-09 10:52:26
债券估值模型的三种类型:平息债券、纯贴现债券、流通债券的价值。
平息债券。
平息债券是指利息在期间内平均支付的债券。支付的频率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。
纯贴现债券。
纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付,因此,也称为“零息债券”。零息债券没有标明利息计算规则的,通常采用按年计息的复利计算规则。
流通债券的价值。
流通债券不同于新发行债券,已经在市场上流通了一段时间,在估值时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。
三种主要估值模型的优缺点:
DCF
优点:通过对自由现金流的折现计算,反映了公司内在价值的本质,是最重要与最合理的估值方法。
缺点:未来自由现金流的估计不准确,受折现率影响巨大。
P/E
优点:简单易行,运用了近期的盈利估计,而近期的盈利估计一般比较准确。可以有广泛的参照比较。
缺点:盈利不等于现金,受会计影响较大。忽视了公司的风险,如高债务杠杆。同样的P/E,用了高债务杠杆得到的E与毫无债务杠杆得到的E是截然不同的。(这时候ROE的杜邦分析就很重要。)另外,市盈率无法顾及远期盈利,对周期性及亏损企业估值困难。P/E估值忽视了摊销折旧、资本开支等维持公司运转的重要的资金项目。
EV/EBITDA
优点:不仅是股票估值,而且是“企业价值”估值,与资本结构无关。接近于现实中私有企业的交易估值。而且,EBITDA加入了摊销折旧等非现金项目。
缺点:对有着很多控股结构的公司估值效果不佳,因为EBITDA不反映少数股东现金流,但却过多反映控股公司的现金流。不反映资本支出需求,过高估计了现金。
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