新华财经北京12月16日电（王菁）美国财政部当地时间周三（15日）公布的国际资本流动报告（TIC）显示，海外投资者10月持有美国国债（以下简称“美债”）总规模达到76487亿美元，较前一月大幅增长996亿美元，创历史新高。当月美国国际资本净流入达到1430亿美元，其中长期资本流入为71亿美元。

日本和中国两大美债海外持有国10月均选择增持，其中，中国持仓规模连续两个月增长，当月增加178亿美元至10654亿美元，接近今年7月水平。而日本增持规模更大，当月买入美债208亿美元，创2020年2月份以来最大单月增幅，持仓规模提至13204亿美元，刷新历史新高，较中国高出2550亿美元，稳坐美债最大持有国位置。

在本次公布数据所处的10月，美债收益率继续震荡上行，主要的海外央行投资者选择买入“抄底”，或是由于鲍威尔当时的通胀“暂时论”奏效，也可能是因为全球“资产荒”之下，美债利率对投资者的吸引力仍高于欧债等资产，因此部分海外央行增加美债配置规模，满足票息策略要求的同时，押注美国经济疲弱预期，以期获取阶段性收益。

不过，近两年美债供给不断放量，通胀高企预期和美元指数震荡走低趋势，使得美元资产估值收缩，最令市场担心的是，美国国内最大投资者——美联储的购债意愿也在减弱，随着政策收紧阶段的到来，如果明年一季度之后美联储逐渐退出最终买单，那么当初选择套利的海外央行对美债的需求可能面临转向。

海外“债主”普遍增仓 日本持仓创纪录

按持有国家/地区来看，前十大美国海外“债主”中，中国、日本、英国、爱尔兰和卢森堡在10月均增持美债，其中日本的增持规模最大，达到208亿美元；当月瑞士减持相对明显，仓位降47亿美元至2918亿美元。

具体来看，日本10月持仓刷新此前8月创下的历史新高，目前仓位达到13204亿美元，稳居美国第一大债主国。日本曾在9月减持202亿美元美债，并创下了2019年9月以来最大抛售力度，而10月不但回补此前抛售额度，还实现了总量新的突破。

今年前十月，日本多数时间选择增持美债，净增持额达691亿美元，仅在3月、5月和9月选择减持，其中，3月份，因2020财年截止日临近，在避险压力主导下，日本抛售177亿美元美债，并且导致当月的美债利率出现反弹。

此外，10月持仓数据显示，爱尔兰和卢森堡排位再次对调，爱尔兰升回第四位，该国当月大举增持149亿美元，仓位至3243亿美元，而卢森堡增仓规模仅25亿美元。当月减仓28亿美元，排名滑落至第十位。

中国方面，10月数据显示，中国大幅增持178亿美元美债，仓位回升至10654亿美元，达到调整之前的7月份水平。回顾历史数据，中国在8月所持美债仓位一度下降213亿美元、持仓量创下近10年新低，此后9月小幅增持6亿美元美债，总持仓量微升至10476亿美元。

据新华财经计算，2021年1-10月，中国净减持69亿美元美债，减持力度最大的月份分别是5月、6月、8月，分别减持177亿美元、165亿美元和213亿美元。增持力度最大的月份是今年1月，净增持额达229亿美元。

数据显示，中国持有美债规模的历史最高点为2013年11月，达到了1.32万亿美元。回顾近两年半的走势，中国主要选择减持美债，直到去年11月持仓量才出现连续回升。在2020年11月至2021年2月期间，中国连续四个月买入美债，创2017年以来最长连增月数，累计买入美债超500亿美元。今年2月底，中国所持美债仓位曾录得19个月新高。

美联储试图挽回公信力 展现遏制通胀决心

目前市场关注美联储的货币政策选择。稍早，美联储公布备受瞩目的12月货币政策委员会决议声明，美联储官员转向提早结束资产购买计划，并暗示2022年加息速度会快于经济学家预期，彰显出遏制几十年来最严重通胀的决心。

利率决议显示，美联储在维持0%-0.25%政策利率不变的情况下，将从明年1月开始将资产购买计划每月削减的速度翻倍至300亿美元（200亿美债和100亿抵押支持债券）。美联储预期，后续月份也将按照同样的速度削减资产购买计划。这意味着明年1月的购债速度将下降至600亿美元，同时整个购债项目也将在一季度末结束。

美联储在12月声明中删除了有关“主要由暂时性因素引发通胀提升”的表述，也删掉了有关平均通胀目标的描述，取而代之的是承认“通胀超过2%的目标已经有一段日子”，同时维持现有联邦基金利率目标区间的限定条件也变成仅关注充分就业目标。

同时，FOMC的18名委员政策立场也发生了明显转变。12月点阵图中所有委员均预期将从2022年开始加息，其中有12名委员认为明年至少将加息3次。委员们还认为2023和2024年将继续加息3次和2次，到2024年底时联邦基金利率将达到2.1%。其中2名官员预计明年加息4次，有5名预计到2024年底联邦基金利率将达到或高于2.5%的中性利率。

市场人士表示，美联储转向更早结束购债计划，缩债规模翻倍使得购债计划有望在明年初结束，而非最初计划的明年年中；这预示着美联储近年来最鹰派的政策转向之一，投资者看到了美联储激进的一面，美联储或已基本用尽所有“子弹”。

鲍威尔本月初突然转向鹰派，放弃通胀“暂时论”，减码立场是因为通胀的不断上升。最新公布的美国11月消费者物价（CPI）数据强劲上涨，录得1982年以来最大同比涨幅，继10月份上涨0.9%后，上个月又环比上涨0.8%。在截至11月的12个月里，CPI大涨了6.8%，这是自1982年6月以来最大的同比涨幅，此前10月的同比涨幅为6.2%。

ｇｒａｎｔ Thornton LLP首席经济学家迪安尼·斯沃克（Diane Swonk）说：“通胀上升、失业率下降以及2022年加息出现重大转变，这是自1980年代以来首次表明美联储实际上承认它正在努力跟上形势，而不是先发制人防范有时并不存在的通胀，这与过去大不相同。”

针对未来一年的美债收益率预期，业内普遍认为最大的影响因素就是通胀、就业与货币政策之间的博弈。市场人士预计，美债利率将抬升的趋势不变，伴随通胀短时间内难以回落，短债收益率上行幅度或大于长债，曲线大概率短期趋平；但明年年中之后，随着通胀水平的回落，短债利率将先于长债利率回落，使得利差再度走阔。在绝对值方面，部分机构给出了2022年底10年期美债收益率将再度回升至2%以上的预期。

结合本次持仓数据的公布时间，10月时的市场已经在继续消化不断高企的通胀预期。据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，截至10月26日当周，CBOT美国10年期国债期货合约净空头头寸增加114301手至114845手。当月，该数据暗示通胀预期上行定价已经十分充分。

景顺首席全球市场策略师克里斯汀·胡帕（Kristina Hooper）对新华财经表示：“过去这一年，鲍威尔非常强调就业，而对于通胀会变得更容忍。所以随着美联储现在采取一种比较灵活的平均目标跟踪政策，对通胀的容忍程度会更加高。但是也是因为过去这段时间就业已经比较接近于美联储的目标了，万一情况发生变化，即就业市场出现反转的话，美联储会变得稍温和，因为对美联储来说，现在就业的目标是最重要的，比通胀的目标要更加重要。”

债务上限提高法案获通过 财赤依旧带来风险与隐患

另一方面需要关注的依然是美国债务总量的压力，以及不断膨胀的资产负债表。在美国财长耶伦此前提到的债务违约最后期限（12月15日）到来之前，提高政府债务上限的提案终于冲破层层关卡，从参议院来到众议院，并且即将递交至总统拜登。

美东时间12月14日周二，美国众议院以221票对209票通过了提高联邦政府债务上限的法案，在目前28.9万亿美元的基础上再增加2.5万亿美元，达到31.4万亿美元。按照民主党领袖舒默（Charles Schumer）预计，此次增加的债务额度可以支撑联邦政府到2023年。截至发稿，据美国债务时钟实时数据，目前美国债务总量已经突破29.03万亿美元。

据美国财政部12月初的数据，美国11月预算赤字为1913.35亿美元，而2020年11月预算赤字为1452.66亿美元，同比增加16%。美国11月预算支出为4730亿美元，收入2810亿美元；2020年11月分别为3650亿美元和2200亿美元。

历史数据显示，2021财年（2020年10月1日至2021年9月30日）美国联邦政府财政赤字高达2.77万亿美元。美国独立研究机构联邦预算问责委员会指出，为应对新冠疫情和促进经济复苏，2021财年的高额财政赤字并不令人意外，但这会导致美国长期背负很高的债务，国会必须制定出一项削减财政赤字的长期计划。

美国国会预算办公室此前预计，到今年年底美国公共债务占国内生产总值的比重将达到103%，到2050年这一占比将大幅升至195%。

IMF最新数据显示，全球债务去年飙升至创纪录的226万亿美元，随着利率上升，引发了对债务可持续性的担忧。IMF官员稍早在一份报告中表示，快于预期的加息可能会给高负债国家带来压力，并迫使政府和企业削减债务和支出，损害经济增长。