军工大年来临

军工大年似乎来了，大事一件接一件。

刚刚过去的周末，中国上市公司协会在北京召开国防军工上市公司座谈会，证监会、国资委、工信部、国防科工局和国家军民融合基金领导出席，十一大军工集团以及部分军工上市公司等近150人参会，规格之高可见一斑。

证监会和沪深交易所表态，将充分考虑军工企业的特殊性与重要性，进一步完善体制机制改革，继续深化资本市场基础性制度改革，大力拓展各类融资渠道，不断加大对战略新兴产业、国防军工企业的政策支持力度。

更早之前的全国两会上，2019年军费预算11899亿元，增长约7.5%，虽然较2018年略有下降，但专家分析，今年进入十三五装备采购后期，军方采购加速，行业进入五年规划中的高景气阶段。

此外，军工行业改革继续推进，近期“南北船”合并呼声再起，多家媒体报道，2019年有望迎来实质性进展。有知情人士透露，中船集团和中船重工战略性重组正在按程序推进中，年内有望完成。

国务院国资委主任肖亚庆公开表态，"积极稳妥推进船舶等领域企业战略性重组，持续推动海工装备等领域专业化整合。"

军工股表现抢眼

周一，尽管“美债倒挂”引发全球市场地震，A股也大跌近2%，外资单日百亿出逃，但是军工板块集体爆发，东安动力、中船科技、航天长峰、洪都航空、*ST船舶等几十股涨停。

实际上，今年以来军工是表现最好的行业板块之一，国防军工指数暴涨42%，中证军工指数达到37%，跑赢了三大股指。

个股中，天和防务、中国长城、中信重工等多股涨幅翻倍，中船防务、航天通信、航天长峰等涨超90%。

在券商的分析中，2019年军工行业基本面持续改善，增长较为确定，相对其他行业具有较为明显的比较优势，随着18年年报、19年一季报军工行业利润表的兑现，其稳健增长属性将进一步确认。

军工股投资逻辑

（一）重组预期

去年底唱多军工强烈看好一季度行情的“军工一哥”冯福章团队指出目前刺激合并的因素较多，首先，国资委主任肖亚庆已经表态；第二，韩国现代重工和大宇造船开始重组；第三，南北船资产证券化还有较大空间；第四，中船科技海鹰集团重组。

关于重组时间点，冯福章团队判断应该会在上半年启动，其中北船以中国重工为主要平台，南船以中国船舶为主。合并之后的同业竞争问题可能会通过资产注入等方式来解决。

（二）中国军费增长符合当前国内和国际背景

2019年我国国防预算增长率为7.5%，达1.19万亿元，符合当前国内和国际背景。从国内局势看，首先，军队2020年要实现国防和军队现代化建设“三步走”战略中第一步目标，2019年作为承前启后的关键一年，需要国防预算增长予以配合。其次，我军演习次数明显增多，军事训练越发贴近实战，未来随着我军实战训练日趋常态化，训练费用支出有望水涨船高。

（三）我国军费依然存在较大提升空间

目前，中国军费规模位居世界第2位，但仍不足美国军费支出的1/4，且GDP占比仅为1.3%左右，远低于美国3.1%和俄罗斯的3.4%。未来“三步走”战略的顺利实施，尤其是装备的大规模升级和列装均离不开国防支出的大力支撑。长期来看，在宏观经济形势复杂的背景下，军费支出的GDP占比或将缓慢抬升，军费的稳步增长可期。

（四）海空军和信息化装备是未来发展重点

军费的稳步增长为军工行业可持续发展提供了确定性保障，行业高景气度延续。从细分领域来看，短期内，为实现2020年军队机械化的目标，陆军装备发展的补偿性需求较强；中长期看，参照美军的装备发展脉络和近年的装备采购分配情况，航空装备、海军装备和相关信息化装备将持续成为未来中国军队的发展重点，增速有望达到10%-15%。