焦炭

一、供给端：

现阶段，焦炭供应偏紧的状态仍存，导致下游钢厂的焦炭库存其实并不充裕，仍然有较强的补库诉求。这也是焦化企业有底气继续提涨现货，钢厂接受较快的主要原因。华北地区样本钢厂焦炭库存平均可用9.8天 华东地区样本钢厂焦炭库存平均可用16.4天。

实际上当前焦炭供应处于低位，并不是环保和去产能的原因造成的，本质上就是原料煤过于紧张所导致的被动减产。按照煤炭资源禀赋的不同，各主产区受到煤源紧张的影响程度也有所不同，内蒙地区焦化已经陷入了临近亏损的状态，焦炭价格实际上是被动推涨。样本独立焦企的焦炭日产水平同比下滑了近11% 焦化行业利润已经被原料煤的快速上涨所吞噬。今年是焦化置换产能净投放的一年，虽然目前投产进度较慢于计划，但下半年整体仍处于置换产能继续投产的格局中。但目前焦化产能并不是问题，核心问题仍在于原料荒，因此制约焦炭供应的因素仍将继续看焦煤。

这种情况预计还将在今年三、四季度延续，焦化利润料将保持微薄状态下半年焦化置换产能仍有约3500万吨产能待投产 目前样本焦化企业的焦煤平均库存仅剩9.5天

二、需求端

焦炭目前港口贸易诉求并不算好，由于港口报价比较混乱，实际集港利润并不算好且不稳定，盘面也并没有继续给无风险套利机会，因此港口贸易情绪一般。出口方面，虽然此前出口利润还不错，但最近随着国内现货的快速提涨，已经开始走弱，预计出口利润即将微弱，出口需求乏善可言。低库存支持再提涨，但四季度恐将转累库 由干焦炭供应缩减幅度略大干铁水减幅，因此整个焦炭库存呈现出持续去库的态势，这也支持焦化企业短期继续提涨，钢厂由干库存偏紧只能被动接受。但据我们预测，四季度粗钢压减将进一步发力，铁水的环比减产压力仍存，而因煤源紧张所导致的焦炭减产已经基本体现完毕，那么焦炭四季度恐将转为累库格局，价格回到偏弱跟随地位。当前估算的焦炭总库存同比下滑了22.5% 预计9月份后焦炭就将回归累库格局。

后续焦煤分析。